ת"א 90 מאבד את הבכורה לת"א 35

העשור האחרון בבורסה בתל אביב היה חד משמעי: מדד ת"א 90, שכולל את החברות הבינוניות שאינן נמנות עם מדד ת"א 35, הניב תשואות עודפות ומשך אליו כספי משקיעים בהיקפים גדולים. אלא שבתקופה האחרונה התמונה התהפכה בצורה חריגה, ופער התשואות בין ת"א 90 לבין ת"א 35 נפתח לכיוון ההפוך.

הסיבה המרכזית לתפנית היא הצניחה במניות הנדל"ן, שמשקל גבוה שלהן נמצא במדד ת"א 90. השינוי בתשואות מחלחל ישירות לזרימת הכספים בשוק: מעל 2 מיליארד שקל נפדו בקרנות הסל ובקרנות המחקות שעוקבות אחרי המדד, ולראשונה זה שנים הוא איבד את מקום הבכורה שלו מבחינת היקף הנכסים המנוהלים בתחום.

מדד שהיה מלך והפך לצרה

מדד ת"א 90 נבנה מהחברות שנמצאות מדורגות מתחת למניות המרכיבות את ת"א 35, כלומר החברות הבינוניות בבורסה. בשנים האחרונות הוא נהנה ממעמד של מדד המנצח, כאשר משקיעים רבים העדיפו להיחשף אליו על פני מדד הדגל הגדול, ת"א 35, בזכות תשואות עודפות ואטרקטיביות גבוהה יותר.

הרכב המדד, שמכיל נתח משמעותי של חברות נדל"ן, היה לשנים רבות מקור לביצועים חיוביים. אולם דווקא הרכב זה הוא שהפך כעת לחרב פיפיות, לאחר שמניות הנדל"ן ספגו מכה משמעותית שגררה את המדד כולו למגמת ירידה.

בריחת כספים ושינוי מפת הכוחות

הפדיונות הכבדים מקרנות הסל והקרנות המחקות שעוקבות אחרי ת"א 90, בסך של יותר מ-2 מיליארד שקל, משקפים שינוי בתפיסת המשקיעים כלפי המדד. משקיעים שהעדיפו בעבר לרכז את חשיפתם למניות הבינוניות דרך המדד הזה, בוחרים כעת למשוך את כספם ממנו.

התוצאה היא שינוי היסטורי במפת הכוחות בין מדדי הדגל של הבורסה בתל אביב: לראשונה מזה שנים, ת"א 90 מאבד את הבכורה בהיקף הנכסים המנוהלים בתחום הקרנות העוקבות, ומפנה את מקומו למדד המתחרה. הפער החריג שנפתח בתשואות בין שני המדדים מעלה שאלה שתעניין כל מי שמנהל תיק השקעות: האם מדובר בתפנית זמנית שתחלוף עם התאוששות מניות הנדל"ן, או בשינוי מגמה עומק שישנה את מפת ההשקעות המועדפת בבורסה המקומית לתקופה ארוכה יותר.